无论从房产销售面积还是销售额来看，国内前三大地产开发商为恒大、碧桂园、万科，但三家大房企现在的境遇可不一样。

恒大处于水深火热之中，债务、现金流危机压得许老板喘不过气来，政策规定中的三条红线全占（现在还占着两条）；碧桂园情况好些但也有一定的债务压力，最近经营上明显谨慎了不少；而万科最为稳当，前不久还买下了恒大旗下一家公司的部分股权。

大家可能不知道，万科在2017年经历过一次股权争夺。当时的万科差点就易主被宝能系夺取了控制权。如果真是这样的话，以宝能系激进的经营风格来看，万科现在的财务状况可能比恒大还要惨。为何这么说呢？因为宝能系最近已经被频频曝出债务违约以及裁员消息。

2021年9月22日，山东信托未收到债务人“宝能系”还款，宝能系公司构成实质性违约，待偿金额为24亿元本金加相应的利息。2021年9月10日，中国华融向宝能系公司追诉一笔40多亿元贷款。

9月1日至今，宝能集团已经三次被列为被执行人，总金额高达68亿元，股权质押更是多不胜数。幸亏万科当时没有落入宝能系的口袋，否则持有万科股份的散户们要亏惨了。

既然提到了宝能和万科，小编今天就带大家重温下当年万科经历的那段惊险刺激、一波三折，堪比宫斗大剧的控制权之争大戏。

一、“主、配角”情况介绍

1.万科地产

国内前三大地产开发商，“招保万金”中唯一的非国企。万科原本是国企，在国资改革中股权发生了变动，属于混合所有制企业，实际应该算是民企。经历了2017年的变局后现在的大股东为国资背景的企业。

2.王石

原万科掌门人，万科王朝的缔造者。但和掌门人不同的是，王石手上并没有大量的万科股权（1%都不到），这也为股权之争埋下了伏笔。他实际上只是一位经营者，但他又不仅仅只是一位CEO，我们可以把他当成是一位拥有绝对控制权的职业经理人。

3.华润集团

大型央企，万科原来的第一大股东。和王石的管理层团队和平相处多年，基本不插手公司事务。作为合格的战略投资者，每年坐享高额的利润分红。

4.宝能集团老大姚振华

宝能集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，有多家公司，是这次股权之争的另一位主角，实际控制人为姚振华。

5.深圳地铁（以下简称深铁）

深圳国资委下属公司，也是最后的大赢家，现在的万科第一大股东。

6.恒大集团

不用多说了，大家都知道恒大的基本情况。值得注意的是，恒大在后期加入万科股权之争事宜，对结局起到了非常关键的作用。

二、“野蛮人”入侵

“演员”已就位，大剧正式开演！

1.宝能集团的姚振华是一位很有野心，也很有手段的商人。姚老板希望进驻万科董事会，通过收购股权成为万科第一大股东。于是就在二级市场疯狂购买万科股份。并于2015年7月10日总共获得了万科A约5.52亿股，占万科总股本的5%，触发了第一次举牌。

万科管理层不买他的帐，认为其激进的经营策略与万科格格不入，不欢迎宝能。姚老板也被王石称为“野蛮人”。

其实是不是野蛮人并不重要，如果当年宝能真的成为了万科第一大股东的话，万科的管理层必将逐渐失去对万科的控制权。一切仍然只是和利益相关，经营风格只是借口罢了。

2.第一次举牌后宝能继续在二级市场上买入万科的股份。

到了2015年7月24日，已经取得万科10%的股份并触发第二次举牌，收购之心昭然若揭；8月26日，宝能继续买买买，持股比例已经达到15.04%。不仅第三次触发举牌，所持股份已超过了原万科的第一大股东——华润。

3.王石等人紧急联系了“向来啥都不管”的大股东华润集团。华润开始行动，增持股份后重新夺回第一大股东的位置。宝能不甘示弱继续收购万科的股票，在2015年12月17日将持股比例增加到了恐怖的23.52%。

此时的局面对宝能集团已十分有利！

三、王石的反击

1.王石在与姚振华的会谈中明确表示了不欢迎，理由是宝能信用不足、能力不够、短债长投风险极大，就像是一场赌博。

王石的态度很明确，正面硬杠！不过，态度是一个方面，有没有实力（资金）才是最重要的。

2.为了防止宝能继续在二级市场购买万科股票，2015年12月18日万科宣布停牌。

趁着停牌的这段时间，王石开始寻找靠山，希望引入新的投资者对抗宝能。他找过安B、也找过华润，两大巨头都表示支持王石。

3.之后万科又发声明欢迎安B成为万科重要股东，并愿与安B形成多方位合作。安B也确实持有了一部分万科股份。但在这一阶段，大家都无法撼动宝能第一股东的地位。

四、盟友和敌人结盟了

1.王石在资本市场上并没有找到足够强大的伙伴，原大股东华润不够给力。于是，王石在2016年找到了深圳本地国企——深圳地铁集团，拟通过引入深铁对抗宝能。万科的原意是通过给深铁增发股份来稀释宝能持有的万科股份，这一招是很有效的。但被稀释者不只是宝能，华润持有的股份同样会被稀释。

前文提到过，华润虽然是万科的大股东，但和万科管理层的关系犹如神仙眷侣，从不干涉万科的经营，只是承担财务投资者的作用，每年拿分红。但这一次，华润可能是感到自己的利益会因为深铁的进驻受到侵害。于是，从支持王石方调转方向站到了宝能的一方。

2.对于深铁进入万科这样的重大重组事件是要在股东大会上表决通过的，而作为前两大股东的宝能和华润总持股比例达到了40%以上。换句话说，只要他俩投了反对票，不管其他人怎么投票，重组决议必然无法通过。

五、形势逐渐明朗

1.由于华润的反戈，深铁入股计划泡汤，王石和他的管理团队陷入了重大危机。2016年7月，宝能要求罢免万科现有管理层中的几乎所有人员。可能也正是由于这一步太过激进，使得事情的发展逐渐变得对宝能不利。

2.对于宝能的罢免提议，华润也看不下去了，在6月30日表示不同意罢免议案。期间，监管层始终对这起事件持中立态度。不过，越来越多对宝能资管方面的举报被公之于众，监管层不能再无动于衷了。

3.2016年7月4日，万科A复牌后即跌停，宝能继续增持股票，持股比例上升到24.972%。不过，由于复牌后的万科股价持续下跌，使得宝能之前买入的股票出现巨亏。

据估计宝能购入万科股票的均价为18.89元/股，考虑融资成本后的平均股价约19.83元/股。宝能的持股资金大部分来源于债务融资，万科股价的持续下跌令宝能财务压力增大。

4.平静了一段时间后，2017年1月12日，华润将其手中的万科股份悉数转让给深铁集团。央企突然将持有多年的上市公司股权转让给了地方国企。这一步说明了什么？大家自己琢磨，但结局已经非常明朗了。

六、恒大助攻，深铁得偿所愿

1.2016年8月4日恒大就已经开始“参演”大戏了，买入万科4.68%的股份；11月17日增持至9.452%；11月23日再次增持0.6%的股份至10%；11月29日恒大所持有的万科股份已经达到了14.07%。

2.在这期间，宝能不知是因为自身债务过高还是被监管调查的原因始终没有再增持万科股份。这也给深铁提供了充足的机会。

3.2017年3月16日，恒大发布公告称将持有万科股份的表决权委托给了深地铁行使，并最终在6月9日正式将股份转让给了深铁。

加上此前接受华润转让的万科股份，深铁共计持有万科接近30%的股份，成为了名副其实的第一大股东。万科大股东终于尘埃落定，控制权之争终结。

六、结语

“万宝”之争是当时的热点话题，15-17年恰逢股灾不断，又增加了大家对此事的关注程度。顺便提一句，王石在2017年6月末，也就是万宝事件尘埃落定后不久，王石辞去了万科董事会主席一职，由时任总经理郁亮接任，这样的权力交接也算平稳过度。

从当时的局面来看，“万宝”之争的最大赢家无疑是深地铁集团，兵不血刃地成为了万科的第一大股东。

而恒大集团借巨资买入万科股份后又转卖给深地铁，看上去好像没捞到什么好处。实际上两次股权交易中赚了不少差价。同时，深地铁可是深圳国资委下属公司，恒大帮助了深地铁就是帮助了深圳国资委，为之后恒大地产借壳深圳国资下属的另外一家叫做深深房的公司在A股上市打下了很好的基础（最后由于政策原因没能成功）。

从现在来看，最大的赢家实际上是万科自己。万科的财务状况是国内前十大房地产开发商里最好的，三条红线一条也没有踩上。之所以能有这样的局面除了万科本身经营出色外，背靠不差钱的大股东深地铁也是非常重要的。

债务比例高是为了获得更多的资金，大股东有钱的话不怎么需要借钱。即使真借了还不出时大股东为了自身利益也会出手解决。

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