铁通是什么宽带？铁通宽频

人民币获纳入SDR 港股虽弱势 反弹潜力大

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数码收发站：港股虽弱势 反弹潜力大

周一为11月最后一个交易日，亚太区股市普遍下跌，内地A股反覆力守3,400关最后升0.26%报收，已为区内表现最佳市场。印尼急跌2.5%、韩股跌1.82%，则为跌幅最大市场。港股低开近百点后在22,000水平争持，曾低见21,907，午市受A股倒升曾抽升上22,195，惟尾市充分反映MSCI中国指数股调整的影响，恒指终失守22,000关，收报21,996，全日跌72点或0.33%，成交1,006亿元。港股技术走势转弱成为澹友沽售藉口，实力投资者面对大户刻意造澹，期指相关沽盘续沽售优质股，投资者仍宜冷静持货，对中长线资金而言，这样的市况实为低吸机会。

11月埋单计数，恒指跌643点或2.8%，期指澹鳄饱食之外，昨日22,000关失守，轮到窝轮商食煳，41隻牛仔又被打靶，不少散户再成点心。可以说，11月的港股再成为对冲基金顺利揿钱月，配合MSCI中国指数调整，期指及窝轮市场均予取予。

倘内地PMI止跌有力反弹

MSCI中国指数成分股变动在昨日收市后生效，今天踏入12月首个交易日，低成交将再成常态。今天市场将反映国基会今晨公佈人民币纳入SDR消息，如无意外，2016年将是人民币的新纪元，跻身成为国基会特别提款权的第五种货币。此外，今早中国官方公佈11月製造业PMI数据，从昨日午市A股反弹倒升及近日内地媒体、官员对经济不太看澹估计，11月PMI止跌回稳的机会仍大，果如是，港股有力借势反弹。

内银四大行昨市反覆升跌，最后受跌市影响而偏软，但抗跌力已明显增强，与PB(市账率)扩大折让的估值吸引力提升有直接关係。收市后，人行宣佈，建行(0939)苏黎世分行获授权担任瑞士人民币业务清算行。换言之，建行在欧洲人币清算行已再下一城，为伦敦之后的第二个重要市场。此外，建行亦为智利人民币清算行。

港铁(0066)昨突停牌，收市后公佈与政府就高铁建造额封顶达成协议，总造价为844.2亿元，在超支下，港铁决定派发特别股息每股4.4元，合共大约257.6亿元，会分两期支付，分别在明年及后年下半年派发。 按照政府现时的持股量，政府收息195.1亿元，相当于项目估算额外工程费用。而其他股东将会获得62.5亿元特别股息。

港铁表示，将会透过借贷融资，以支付特别股息，并估计会令公司淨负债由6月底止的9.1%，大幅增至29%。

港铁借贷派息撑高铁

港铁突然派息257.6亿元，是为填补高铁超资金额，想出借贷派特别息而避免寻求立会增加拨款，可谓用心良苦。这个决定，大手持有港铁的基金会欢迎，而银行界亦将是受益板块，不过港铁负债大增至近3成，实非股东之福，寄望未来减价已无可能。

公司消息方面，国美电器(0493)至9月底止，首9个月销售收入约481.7亿元人民币，按年增长7.9%，同店销售增长约2.34%，当中二级市场的同店销售增长约5.9%。期内电子商务的商品交易总额提升1.1倍，当中43.7%来自移动终端。

汇业证券：人民币获纳入SDR 料利好A股多于期指

期指走势反覆，全日波幅 311点。

期指高开56点，开市水平 22055点。期指初段回软，跌至21875点后反弹，午后走势续好，最高升至 22167点。期指走势于现货收市后转差，收报 21909点，跌90点，低水87点，成交125939张。12月期指未平仓合约增加2780张至99514张；1月期指未平仓合约为261张。

期指呈3连阴，再创11月17日以来低位，走势转差。短期支持参考为11月16日低位 21818点，若失守，或下试21700水平。VHSI 上升，料利澹后市。

夜期收报 22096点，升187点，成交6516张。芝加哥採购经理指数(PMI)跌至48.7，低过10月份的56.2，亦低过市场预期的54；利澹美股表现。另，IMF正式将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子，权重为10.92%，是第3大权重货币。人民币获纳入SDR，料对较关注政策的A股市场较利好，但对港股及期指的影响，则仍有得观察。

策略上，料早市期指极度波动，午后先升后回。因市场消息众多，消化需时，料期指会在22000水平争持，建议先观望。

现货方面，恆指收报 21996.42点，跌71.9点；国企指数收报 9790.64点，跌65.02点，大市成交 1006.6亿元。参考期指走势，料恆指走势反覆，料会在22000水平争持。

第一支持位：21818 /第二支持位：21682

第一阻力位：22588 /第二阻力位：23055

港股失守22000 月挫2.8%

大市6连跌 MSCI换马刺激成交破千亿

香港文汇报讯 (记者 涂若奔)MSCI指数昨日调整一系列股份，虽然有关调整在收市后进行，但在交易时段已经造成影响。港股昨日走势反覆，恒指低开93点后，一度跌161点低见21,907点，午后曾逼近22,200点，惟尾市又掉头回落，收报21,996点，跌71点或0.33%，是连续第6个交易日下跌。不过成交增至1,006亿元，是11月4日以来首破千亿大关。综合11月全月计，恒指累计跌644点或2.8%。

早前MSCI公佈新增18隻股份，同时剔出4隻股份，有关变动于昨日收市后生效。港股昨日观望气氛浓厚，恒指昨日开市即跌穿22,000点，报21,974点，之后继续下跌，最低曾见21,907点。午后一度逐步反弹，最高曾见22,195点，但在A股收市后又急剧下跌，最终未能守住22,000点关口。收报21,996点跌0.33%。大量牛证打靶，全日共有41隻牛证触及收回价突然死亡，当中包括22隻恒指牛证，佔比逾一半。

41牛仔打靶 MSCI新贵普涨

由于市场预料MSCI此次调整后，腾讯(0700)及中移动(0941)的比重将下降，导致大量资金炒作这两大蓝筹股，昨日尾市时录得多宗大手交易。这一态势也推动港股全日成交突破千亿大关，仅在最后数分钟，成交就超过300亿元。不过，腾讯和中移动的股价表现各异，前者升0.72%收报154.3元，成交50.3亿元；后者因宣佈向母公司收购铁通资产，同时需要承担其债务，遭到市场唱澹，收报88.1元，跌0.79%，创1个月新低，成交30亿元。

至于在港股上市的其他MSCI换马股，表现大多不俗。获纳入指数的博华太平洋(1076)表现亮丽，一度曾高见0.26元升5.7%， 收报0.249元升1.22%。同属新贵的神州租车(0699)也升2.39%收报14.54元， 中航信(0696)也升0.76%，收报13.26元。而被剔出指数的金隅(2009)和中粮油(0606)虽然均曾见一个月低位，但收市分别升0.60%和0.37%。惟有华润水泥(1313)成为大输家，一度见2.51元的一年低位，收报2.53元，跌0.78%。

后市料反覆寻底 下望21500

第一上海证券首席策略师叶尚志昨日接受本报访问时表示，MSCI指数调整显然对大市有影响，但并非唯一影响因素。虽然一部分基金昨日沽出相关股份，但不少投资者亦趁此机会增持，导致成交量大增，但指数和股价争持不下。他相信，炒作MSCI换马仅有「技术性、一次性」的效果，很快会回归基本面。由于美元愈来愈强势，港股短期内仍将是寻底的局面，下一个下跌区间在21,500-21,700点。

大华继显(香港)策略师李惠娴也认为，港股昨日成交急增主要受MSCI 换马影响，但若撇除这一因素，大市成交约700亿元，与近期交易日相若，显示市场仍採取观望态度，料千亿成交未必可维持。

胜利证券：预计恒指后市续维持宽幅震荡 建议精选行个股

上週五美国三大股指涨跌不一，恆指今天小幅低开。消息面上，央行同月使用SLF+MLF，利率走廊雏形初现；李小加：港交所拟新增34档股票期货；个人税延型养老险政策年内有望落地。盘面上，恆指低开后震盪走高，A股的宽幅震盪影响投资者心态，午后恆指震盪上扬，但投资者相对谨慎，临近收盘，因明晟中国指数调整，最后五分种成交量达500亿，至收盘跌71.9点或0.33%，报收21996.42点，成交放大至1006.6亿。恆生国企指数低开后窄幅震盪，午后受A股触底反弹而震盪上昇，至收盘跌65.02点或0.66%，成交245.04亿，报收9790.64点。行业指数上三涨一平七跌，其中资讯科技业涨0.53%消费品製造业涨0.45%，综合业微涨0.18%;拖累恆指的原材料业跌1.06%，公用事业跌0.76%，金融业跌0.64%。

央行对11家金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。央行相关人士表示，此举为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，同时将继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。港交所总裁李小加29日表示为迎接未来内地QDII2(合格境内个人投资者境外投资)试点启动带来的机遇，港交所正大力丰富资产类别，为内地投资者进行全球资产配置提供更多选择，港交所即将新增34档股票期货。养老保障的一大支柱的税收优惠政策即将在年内出台。这是继商业健康险税收优惠政策在5月份得到明确后，影响保险业发展格局的另一项税收优惠政策。个人税延型养老险政策出台，直接受益者是保险。目前而言，市场对政策性利好反应平淡，对利空相对比较担忧，预计恆指后市继续维持宽幅震盪，建议投资者精选行个股。

第一上海：公用股跟随破底 市场风险有增加机会

11月30日，港股大盘持续弱势，恆指走了一波六连跌，以收盘价来算，是10月7日来首次跌穿了22000关口。总体上，港股仍处于弱势，在美元升近12年高位的背景下，资金流向对包括港股在内的新兴市场来说，依然是不利的因素。这是港股近期跟不上外围股市走势的主因之一，尤其是在内地A股确认进入调整阶段的影响下，估计港股未能摆脱向下寻底的格局行程，恆指仍有向下补缺口的倾向，而首个目标是21531至21740。操作上，建议要保持谨慎态度，短期波动性风险仍在，在市场未有完成寻底之前，未许过份急进。

恆指昨日出现反覆震动的行程，主要是跟随A股来波动，但是在A股收盘后，恆指压力再度浮现，MSCI指数调整成份股，是引发市场在收盘前再现波动的原因。恆指收盘报21996，下跌72点或0.32％，国指收盘报9791，下跌65点或0.66％。另外，港股主板成交量进一步增加至1006亿多元，是11月4日来再次突破千亿日成交量，但是沽空金额亦同步增加至115.4亿元，沽空比例11.47％，空头建仓保持积极，而MSCI指数调整成份股，相信是刺激成交量增加的原因。至于升跌股数比例是671：848，日内涨幅超过10％的股票有17隻，日内跌幅超过10％的股票有12隻，弱势盘面未能明显改善。

技术上，恆指连跌六日，仍处短期跌势，反弹阻力在22300建立，有向下填补21531至21740缺口的倾向。值得注意的是，防守性强的公用股出现破底走势，中电控股(00002)跌0.91％，中华煤气(00003)跌1.55％，都创出了月内新低。而合併失败的电能实业(00006)和长江基建(01038)，分别跌0.28％和0.44％。正如我们早前指出，公用股的下挫，可能是市场风险出现增加的信号。

外围股市方面，A股经历了上周五的全面杀跌后，昨日出现先跌后回稳的走势。上综指在盘中一度下跌109点或3.17％，在低见3327后出现反弹修复，收盘报3445，上升0.26％。事实上，上综指在8月26日低见2850后，反弹回升了有三个月时间，期间形成了三个横盘区，分别位于3000至3250、3265至3450、以及3500至3680，呈现一级高于一级的发展模式，而在10月下旬召开的五中全会、IMF董事会投票把人民币纳入SDR，是当时刺激A股走上高一级横盘台阶的消息因素。目前，上综指已跌穿了3500至3680的最近一个台阶，打破了一级高于一级的运行模式，估计A股已有进入升后调整的机会。而内地最新经济数据即将公布，相信是市场再次面对现实的时点，实体经济能否回好是关注重点。

韦君：中移动新并购 巩固一哥地位

港股昨表现反覆，出现先跌后升再倒跌，投资者观望气氛浓厚，致令个股的炒味也明显冷却。不过在昨颇为平澹的市况中，部分强势大蓝筹已率先「跌唔落」，就以腾讯(0700)为例，即时MSCI指数昨日收市后实行季检「换马」，该股比重下降，惟其于早市已率先反弹，一度高见155.8元，最后以154.3元报收，仍升1.1元或0.72%。中移动(0941) 于上周五收市后宣佈，拟斥387亿元向母企收购固网宽带资产，惟昨天假后复市对股价未见太大冲喜，该股早市进一步考验7月初以来的低位支持，大市曾倒升，该股也跟随造好，高见89.45元，尾市随大市回落而以88.1元报收，跌0.7元或0.79%。新注资有利集团中长线发展，股价现水平实为中线收集良机。根据通告显示，中移动是透过附属中移铁通向控股股东旗下铁通收购目标资产业务及接收相关人员，将以集团自有资金支付。

有助获固网牌拥全面业务

中移动董事会指出，是次收购将有利于集团的发展，可推动并加速全业务运营转型有重要的战略意义。中移动为内地最大的移动通信服务供应商，随从母公司手中收购铁通资产后，从而取得有关的宽频牌照，料更有效发展旗下宽频及数据中心/云服务，对集团拓展智慧城市等增值业务发展有正面推动之外，亦将巩固中移动在电讯股的一哥地位。

截至今年6月底止，中移动持有现及现金等价物达1,008.33亿元，并有3,501.79亿元银行存款，大量的现金流，在目下的大低息环境下，透过併购寻找高回报项目，已是势在必行。花旗研究报报告指，中移动的新收购估值约为市账率1.1倍，相当于今年预测EV/EBITDA约4.3倍，符合内地相类似的项目收购作价，整体估值合理，维持其「买入」评级及目标价127元。中移动今年预测市盈率约13倍，在同业中并不贵，候低博反弹目标为50天线的92.7元。

昨日提及的博华太平洋(1076)，受今天起纳入MSCI中国指数股的效应刺激，股价一度挺升上0.26元，收报0.249元，升1.2%，成交达6.98亿元。文内提及博华向美前大法官授出购股权，应为380万股，每股行使价为0.255元，有效期10年，首四年每年可行使25%。

何天仲：业绩增长持续 高伟价低可捞

比富达证券市场策略研究部 高级经理 何天仲

近年全球智能手机迅速普及，用户对手机性能要求也不断上升，利好高端配件生产商。本周笔者推介高伟电子(1415)，因其为全球领先的光学部件开发及生产商，有望持续受惠智能手机及平板电脑等移动设备之普及，业绩具增长动力。集团未来新订单可望增加，且当前估值偏低，值得留意。

本集团主要从事设计、开发、製造及销售各类相机模组及光学部件，产品主要用于智能手机、多媒体平板电脑及其他移动设备。集团上半年业绩表现强劲，截至6月底，集团上半年收入按年增加65%至4.6亿美元，整体毛利同比上升98.2%至5,992万美元，毛利率改善2.2个百分点至13%，纯利按年大增1.7倍至2,646万美元。业绩造好主要源于新倒装芯片相机模组价量提升，且就倒装芯片相机模组产能而言，集团已是全球三大供应商之一。

iphone销量稳定 研发新产品

集团主要客户包括Apple、LG电子及三星等，其中Apple是集团最大的单一客户，上年来自Apple的收入佔总收入的比重高达78%。早前市场忧虑iphone销量下滑影响集团收入，但据谘询机构Gartner公佈数据，今年三季度iphone销量按年上升20.6%至4,606万部，iphone全球市佔率也按年提升0.6个百分点至13.1%，销量未见下滑，考虑iphone明年或发佈新款，利好销售，集团也可受惠。

集团既为iphone相机模组主要供应商，产品具竞争力，实力已得到市场认同。集团同时也在积极发展其他消费电子产品的相机业务，深入与三星、日立及LG电子等公司的合作，丰富业绩收入来源。此外，集团也在研发高解像度相机零件，为长远发展作部署，未来或会为业绩带来惊喜。

估值方面，以11月30日收市价4.36港元(下同)计，高伟电子市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为7.92倍和2.19倍，估值吸引，且股价已由今年高位回落超过5成。集团受惠iphone销量稳定增长，加上积极发展新业务，增长前景佳，建议投资者在4.0元附近买入，目标价6.0元，止蚀位3.4元。(笔者为证监会持牌人士，并没持有上述股份)

本栏逢周二刊出